[導語] 雖然預期未來二個月進口量縮減，亞洲價格持續“逼”漲等等顯性利好比較突出，但隨著公共衛生事件的持續發酵、近期西北新增產能集中釋放和歐美供應逐步緩解等等隱形利空陸續累積，進入一月中下旬中國甲醇市場進入了穩中調整的階段，但成本和需求端也發生了諸多變化。

2020年，沿海甲醇市場經歷了一次深度調整周期，價格從深入探底到觸底反彈的過程。可以說供應增速明顯和需求加速萎縮是2020年沿海甲醇現貨市場的主要特征，特別是華東市場供應承壓更為突出，主要是進口貨源價低且量大帶來的沖擊，而供應增加和公共衛生事件的沖擊帶來的直接結果便是價格的持續探底，而隨著2020年結束，2021年新一年的到來，原料成本壓力無形當中提升。

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一. 西北主產區甲醇工廠通過調整開工率來逐步降低固定成本

截至2020年年底，整體煤炭生產甲醇工藝占到總體中國甲醇產能的66.09%，占比繼續擴大。從去年11月底開始至今，原料煤炭持續沖高。以內蒙古鄂爾多斯地區5500大卡動力煤為例，截至1月18日主流坑口含稅價為572.5元/噸，較2020年12月初上漲41.36%，北方港口，依照秦皇島5500大卡動力煤為例，截至1月18日主流成交在925-930元/噸，較2020年12月初上漲45.01%，供應緊張仍在支撐國內動力煤市場高位運行，對于甲醇工廠而言，變動成本變動不大的情況下，固定成本在持續走高。據卓創資訊觀察，近期西北少數工廠5500大卡動力煤送到成本較12月初上漲57.52%，成本上漲明顯。但從甲醇開工率反映來看，近期主產區西北甲醇開工率或將繼續提升，據卓創資訊觀察，西北主產區暫時未有因為成本高企降負或者停車檢修的裝置，近期或將保持在相對較高的負荷運行。從2020年公共衛生事件影響較大的2月至3月份來看，需求加速萎縮，價格加速下行的過程中，中國主產區甲醇工廠多通過高負荷運行開工，降低煤炭單耗的用量，來降低自身固定成本，控制自身現金流成本（畢竟去年2月至3月份原料煤炭并未有出現供應緊縮的局面）。目前來看，主產區甲醇工廠或將繼續通過高負荷開工來降低自身固定成本，而部分內地外采煤炭的甲醇工廠現金流成本也受到較大考驗，同樣也會保證相對高位負荷運轉。

二. 突發事件仍將影響下游采購節奏

而需求方面來看，基于對進口量預期縮減且倒掛空間較大、公共衛生事件的對于物流等等潛在影響，下游心態差異較大。第一，提前采購，對于進口量縮減和春節物流擔憂，為保證自身正常開工，部分重要下游工廠備貨周期提前提前入市補貨，采取進口量加上國產貨源互補采購，來最終優化自身原料成本；第二，隨用隨采，基于公共衛生事件對于終端需求和物流的影響，部分商家和下游工廠雖然也會提前備貨，但拿貨量相對有限，畢竟今年中國新產能投產相對集中，供應端或將相對寬松，因此拿貨量相對有限。另外考慮到春節期間部分下游工廠或將維持固有負荷運行，不會出現停車過節的情況，下游備貨周期較往年或將延長。

綜上而言，成本和需求對于市場支撐力度較強，下游以及終端的節前備貨需求仍存，中短線來看，沿海甲醇市場或將維持2400-2550元/噸穩中偏強震蕩走勢，對未來而言，隨著甲醇新產能集中投產，二季度國內甲醇市場的供應端或將逐步寬松，買方的話語權再度加重，后期新一輪的供需矛盾值得關注。另外需密切關注近期物流、下游采購節奏和本月底西南甲醇裝置預期重啟對于市場的影響。

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