【導語】縱觀五年來己內酰胺上下游的利潤情況，整個鏈條利潤保持同增同減的趨勢，其中2018年利潤達到峰值，并隨著行業上下游產能錯配局面的緩解利潤逐年降低。

通過對比2017-2018年環己酮、己內酰胺和PA6產品年均利潤數據發現，兩者同為穩步大幅增長，主要得益于下游需求迅速增長帶動，環己酮和己內酰胺供應仍稍顯偏緊，廠家利潤維持大幅增長，2019年由于經濟下行壓力及貿易爭端影響，終端市場需求低迷，產品價格及利潤大幅下滑，環己酮和己內酰胺年均利潤跌至1500元/噸附近水平；2020年受全球貿易形勢影響，除環己酮外，產業鏈相關產品基本維持整體虧損狀態，隨著全球公共衛生事件影響削弱，全球經濟或將出現反彈，終端市場需求增速提升，預計環己酮和己內酰胺產品利潤維持在500-800元/噸區間，PA6年均利潤維持在200元/噸附近。

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2021年來看，己內酰胺行業發展仍受上下游供需及價格制約。

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純苯： 2021年原油市場價格有望震蕩走高，上半年限于需求恢復較慢，油價重心上移的速度較慢，不排除因公共衛生事件的反復而出現震蕩的行情；下半年，特別是第三季度美國旺季需求，疊加經濟的穩步恢復，油價重心上移的幅度將加大。四季度或有小幅回調行情。以美原油為例，全年主流波動區間在45-55美元/桶之間。由于目前己內酰胺市場整體走勢主要由供需引導，原料純苯價格走勢與己內酰胺走勢仍有一定關聯性，但對市場價格走勢的影響有限，己內酰胺由于在純苯下游需求占比不高，對純苯市場價格帶動效果也不明顯。

環己酮：由于目前國內部分廠家仍無環己酮配套裝置或存在一定需求缺口，而目前市場環己酮廠家外賣量仍不及化纖市場需求量，從而導致近兩年環己酮價格穩步上行，居高不下，隨著后期部分環己酮新增產能的投放，部分需外采環己酮廠家成本壓力或將減小，而己內酰胺新增產能基本為聯產裝置，環己酮市場對己內酰胺價格走勢影響也將逐步減弱，而由于短期內己內酰胺需求的迅速增加則可以帶動環己酮價格的快速上行。

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PA6：卓創預計中國PA6切片市場價格在2021年整體走高。主要原因是切片成本端支撐作用或將增強，下游各領域需求穩步增長，切片市場供需矛盾緩和。近幾年國內己內酰胺和PA6總體產能逐步接近，供需對后市己內酰胺價格走勢或將處于主導性地位。

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綜合來看，2021年己內酰胺預計有110萬噸新產能投放，環己酮預計有115萬噸新產能投放，而PA6切片預計新增50萬噸左右產能，行業上下游產能供需錯配局面或進步緩解，行業利潤由上游逐漸下撤，整體利潤水平在宏觀大環境向好的預期下緩慢回暖。

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