[導語] 2020年原油市場整體呈現先跌后漲，隨后高位盤整行情。從波動主流區間來看，美原油在40-50美元/桶之間，明顯低于去年同期水平。年初全球疫情和沙特價格戰主導，供需兩端同時利空導致原油價格一路下跌，隨后，減產和疫情控制拉動油價從低位穩步反彈。當然，在反彈的后期一直在高位盤整，波動性較大。

2016年開始，原油價格重心穩步上移，一直持續到2018年10月份。這期間，歐佩克主導的減產是油價震蕩回暖的主導因素，油市供需平衡不斷改善。但是在歐佩克減產的過程中，美國原油積極增產，加之中美貿易摩擦問題不斷，油市供需緊平衡逐步變為寬平衡，特別是需求的疲軟情況加快了油市供需平衡的轉變，油價從2019年以來整體中位震蕩，略顯疲態。特別是進入2020年之后，油價更是創出歷史性負值。

2020年原油市場價格整體呈現上半年先跌后漲，下半年整體高位震蕩運行的行情走勢。從運行區間來看，明顯低于去年運行水平。從全年的波動主流區間來看，大體在40-50美元/桶之間波動。當然，因為沙特開打價格戰以及全球公共衛生事件的影響，供需嚴重失衡下，美國庫欣原油庫存爆滿，一度令油市出現歷史性的負油價。

年內油價波動原因分析

回顧2020年原油市場的運行行情，主要分為三個階段。各自階段有其各種主要的供需邏輯。

第一階段：1-3月的震蕩下跌和4月的歷史性負油價。2020年開始，全球公共衛生事件肆掠，世界被按下暫停鍵，全球經濟接近停擺，原油需求出現斷崖式下滑；加之沙特開打價格戰，油市供應過剩嚴重，油價跌幅非常明顯。在供強需弱的大背景下，美國的庫欣原油庫存爆滿，因為交割制度的原因，油價一度出現歷史性負值。

第二階段：5月和6月的震蕩上漲行情。在嚴峻的供需失衡背景下，沙特與俄羅斯達成減產協議，并且在沙特大幅減產的帶領之下，歐佩克積極推進減產，從供應端大幅降低產量來促進油市供需重新平衡；加之美國刺激經濟措施的不斷落地，以及美聯儲央行放水推高通脹的努力，原油價格出現一定程度回暖，但是總體上依然較弱。

第三階段：整個下半年高位盤整行情。雖然沙特等國積極減產，但疫情問題始終存在，需求恢復的速度較慢。當然，在需求恢復的過程中，疫情二次反復導致市場擔憂一直存在。雖然后期美國，俄羅斯以及中國等先后均出現了疫苗，但經濟恢復的步伐依然較慢。因此，在多空交織之下，油市并未延續單邊上漲行情，而是一直在高位盤整。

2021年國際原油行情保持重心不斷上移的可能性較大，預計美原油主流波動區間或在50-60美元/桶之間，布倫特原油或在55-65美元/桶附近。疫情問題一直存在，但是疫苗的進展給了市場希望。但是值得注意的是，疫苗出現后接種需要時間較長，原油需求的恢復依然需要較長的時間；而供應端采取的是漸進的減產方式，所以整體來看，供需兩端將保持從寬松到平衡的轉變。