?[導語] 進入4月，隨著春季備肥的結束，硫磷產業鏈聯動性減弱，上下游打破齊漲狀態，各產品利潤走勢不一。

巴豆酸,碳酸二苯酯,石墨粉,碳酸鈣,二氧化氯消毒液

自去年9月國內硫酸價格強勢上漲以來，江浙地區作為硫磺酸主要流通市場，企業盈利狀況備受關注。由上圖可以看出，江浙硫磺酸市場自去年11月起反虧為盈，利潤一直保持在130-150元/噸。進入2021年，因原料硫磺價格在2月底至3月初期強勢拉漲，而硫磺酸價格跟漲延后，酸企利潤一度下滑至65.86元/噸。隨后硫磺酸開啟上行通道，盡管華東地區液體硫磺價格已基本穩定，而硫磺酸價格維持高位上行，截至4月8日，江浙地區98%硫磺酸利潤為150.86元/噸。

除華東硫磺酸主要流通市場外，磺酸的另一陣地為，西南地區磷肥企業配套硫磺酸裝置。磷肥企業自產硫酸雖以自用為主，富余硫酸外銷，但因磷肥占據硫酸下游的半壁江山，故該市場磺酸利潤也多為業內人士關注。磷肥企業原料多采用進口固體硫磺，故磷肥企業磺酸利潤與江浙磺酸利潤走勢不盡相同。由上圖可以看出，磷肥企業磺酸利潤自去年9月中旬反虧為盈，一度漲至130元/噸，同樣在今年2月因磺酸漲勢較長江港口固體硫磺價格漲勢偏弱，磺酸利潤再次出現窄幅倒掛。好在3月份磺酸強勢拉漲，而進口固磺偏弱走勢，使得磺酸利潤大幅回升。截至4月8日，磷肥企業配套硫磺酸裝置利潤核算為164.81元/噸。

巴豆酸,碳酸二苯酯,石墨粉,碳酸鈣,二氧化氯消毒液

由以上硫磺酸利潤分析可知，盡管原料硫磺價格久居高位，但得益于磺酸價格的強勢推漲，酸企利潤才較為可觀。那硫酸作為原料，對下游市場傳導性如何，主要下游產品套利空間有何變化？

磷酸一銨：目前原材料價格略有降低，長江沿線硫磺港口價格1370元/噸，較上周下滑30元/噸，湖北28%品位磷礦石主流到廠400元/噸左右，湖北地區合成氨價格到廠價格3700元/噸左右，較上周持平。估算湖北一銨原材料制造成本約1766元/噸，較上周下滑14元/噸，完全成本約2066元/噸，較上周下滑14元/噸。湖北55%粉狀一銨按目前主流出廠報價2450元/噸計算，利潤約384元/噸，較上周下滑36元/噸。

磷酸二銨：目前長江沿線硫磺價格1370元/噸左右，湖北28%品位磷礦石主流到廠400元/噸以上；湖北地區合成氨到廠3700元/噸左右。估算二銨原材料制造成本約2143元/噸，較上周下滑15元/噸，完全成本約2584元/噸，較上周下滑15元/噸。湖北64%二銨按目前平均出廠3150元/噸計算，利潤約566元/噸，較上周增加15元/噸。

巴豆酸,碳酸二苯酯,石墨粉,碳酸鈣,二氧化氯消毒液

鈦白粉：截至4月8日收盤，硫酸法金紅石型鈦白粉全國均價為19092元/噸，參考利潤為3021.87元/噸，參考毛利15.83%。因原料鈦精礦和硫酸價格頻頻上漲，成本壓力加持下，鈦白粉套利空間兩周連降。

綜上所述，產業鏈聯動性減弱，各產品盈利情況增減互現，下游雖普遍反映成本壓力較大。但成本對價格影響有限，后市仍需密切關注各產品供需端博弈情況。

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