【導語】近期基本面的改善令純苯價格悄然走高，長期來看這或許是純苯市場價值回歸的開始，而與之伴隨的便是今年以來苯法順酐成本優勢的逐漸喪失。

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受突發性公共衛生事件影響，2020年國內純苯市場慘遭多重利空因素疊加打擊，年內長期徘徊于3000元/噸附近低位運行。從成本端來看，國際油價自年初遭遇重創，此后雖有所反彈但也長時間圍繞40美元/桶附近震蕩運行，對下游產品指引性偏弱；從供需端來看，國內經濟率先復蘇引發海外低價純苯貨源不斷涌入，高企的港口庫存壓力自供應端持續施壓市場，而同期下游苯乙烯等產品運行卻不溫不火，難以自需求端支撐市場。

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不過，四季度后純苯市場基本面出現轉機。一方面，各國疫苗進展加快，對全球經濟復蘇前景的樂觀預期令油價上方承壓減輕，國際油價進一步上探至45美元/桶附近，成本端利好影響增多；另一方面，近期外盤價格跟隨歐美純苯走高，內外盤套利窗口關閉，加之部分船期延誤，純苯港口庫存出現下降，供應端壓力減弱。同時，國內宏觀經濟復蘇勢頭良好，下游苯乙烯等產品終端需求旺盛，裝置開工負荷出現提升，需求支撐向好。

在成本、供需等利好推動下，國內純苯價格告別低位一路走高。據卓創統計，截至12月4日收盤，華東石油苯收于4500-4570元/噸，較11月初上漲860-920元/噸，環比漲幅19.11%-20.13%；華東加氫苯收于4520-4550元/噸，較11月初上漲920-990元/噸，環比漲幅21.9%-20.2%。

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純苯價格走高，對順酐市場來說首當其沖的便是苯法順酐。面對近期順酐價格下行、原料價格上行的窘境，苯法順酐盈利空間呈現出持續萎縮的態勢。據卓創統計，截至12月4日收盤，國內加氫苯原料苯法順酐利潤下滑至1427元/噸，較11月5679元/噸的利潤高點已萎縮近300%。與苯法順酐相比，正丁烷法利潤雖同樣持續下滑，但由于原料正丁烷近期走勢平淡而跌勢相對偏緩，其利潤尚可以保持在2400元/噸附近水平。可以說，自年初以來苯法順酐一直保持的成本優勢已不復存在。

卓創認為，隨著基本面的改善，2021年的國內純苯市場或將逐漸實現價值回歸，價格重心有望重新上探至5000元/噸的往年正常水平。一方面，各國疫苗落地進程的加快、全球經濟復蘇預期的增強將推動國際油價繼續上攻，未來或恢復至50美元上方水平，成本端支撐預期較好；一方面，國內純苯產能雖持續上馬，但下游苯乙烯、苯胺等產品同樣擴張勢頭較快，預計需求端擴張將大于供應端，屆時國內供需關系將有利于純苯行情的修復。

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綜合來看，國內苯價的抬頭將在未來給予苯法順酐以更大的成本壓力，導致其在與仍保持擴張態勢的正丁烷法順酐的競爭中處于劣勢。不過，有道是福兮禍所依，在供需面影響減弱之時，來自成本端影響的增強或許可以階段性的成為市場企穩甚至反彈的重要推動力。

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