[導語] 隨著8月中旬至今，中東、東南亞、大洋洲、歐美和南美洲等地甲醇裝置停車檢修相對集中影響，全球甲醇多數區域市場進入了明顯的去庫和集中剛需補貨階段，全球甲醇多數區域庫存逐步消化和下降至中低位庫存，隨著10月初至今剛需集中補貨和供應緊俏持續穩固托市，故全球多數甲醇區域進入了持續上行的階段，供需緊平衡局面凸顯，仍需要價格持續調整再度形成新的平衡。

食品級碳酸鈣,食品級氫氧化鈣,食品級重質碳酸鈣,飼料級蒙脫石

CFR 中國 CFR 韓國 CFR 臺灣 CFR 東南亞 CFR 印度 8月24日至8月28日 145-212 215-230 205-215 220-235 215-220 8月31日至9月4日 150-230 230-250 220-230 240-250 220-240 9月7日至9月11日 160-236 240-250 225-235 245-260 235-255 9月14日至9月18日 170-245 250-260 240-245 250-265 260-265 9月21日至9月25日 165-243 260-265 235-243 260-263 265-265 9月27至9月30日 168-230 260-270 225-230 255-260 265-265 10月5日至10月10日 168-235 265-270 230-235 260-270 265-266 10月12日至10月16日 175-245 270-285 240-245 255-265 245-265 10月19日至10月23日 185-255 270-285 265-270 260-275 255-270 10月26日至10月30日 190-252 270-280 260-270 260-270 255-270 11月2日至11月6日 195-255 270-275 265-260 260-265 250-260

一. 供應端持續出現問題，全球多數區域甲醇價格“水漲船高”

8月中旬開始至今，受到裝置自身技術問題、供氣不足、空分和合成氣和成本高位等等因素，從東南亞、中東、南美洲，再到歐美區域，皆有甲醇裝置頻繁爆出停車檢修消息。除去中國以外，全球其他區域出現裝置運行不穩定的甲醇產能合計在2106萬噸，占到全球甲醇產能（除去中國產能）的31.54%，損失產量明顯。尤其是中東、東南亞和美洲區域出產區域。供應端持續出現問題，全球進入了持續去庫的狀態。9月份供應端尚可撐市，如上，全球多數區域市場價格緩慢推升，但是進入10月中旬至11月初，韓國、印度、印尼、泰國和中國多地皆出現了較大的供應缺口，歐美區域的庫存持續處于中等偏下位置。10月中旬至今，全球多數區域價格進入持續“逼”漲階段，尤其是韓國、印度、中國和東南亞非主力港口等地10月中下旬價格漲幅明顯。如上表，截至10月23日，CFR中國收于185-255美元/噸，相比較8月底上漲30美元/噸，漲幅在15.79%，而CFR韓國收于270-285美元/噸，相比較8月底上漲37.5美元/噸，漲幅在15.63%，同比去年上漲6.73%。而進入11月份歐美區域價格同樣加速上行，截至昨日（11月9日），美國價格收于96-98美分/加侖（319.30-325.95美元/噸），環比10月底上漲4.79%，近兩日歐洲成交在250歐元/噸，環比10月底上漲8.38%，漲幅驚人。可以說剛需補空和供應端對于歐美價格上漲仍具有較大支撐，另外美國價格持續超過歐洲區域價格，美國固有出口至歐洲數量銳減，也在一定程度上助推歐美價格持續上行。目前雖然南北美洲、中東和東南亞等地甲醇裝置皆在陸續恢復且陸續累積庫存中，但整體供應端的修復仍需要相當長的一段時間（從裝置開車到累庫到裝港，再到發貨至目標消費區域），另外年底多進入了2021年美金長約磋商和下游持續累庫備貨階段，原料價格維持相對高位也在預料當中。

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二. 多重因素影響，9-11月份沿海港口庫存始終難有累積

內地除去長約交付港口以外，和港口套利空間始終難以有效打開，而進口量在經歷過持續過大的放量過后，受到國外甲醇裝置集中停車檢修且中國價格持續處于全球底部等等牽制下，10-11月份中國甲醇進口量或有一定縮量，尤其是11月份。卓創資訊預估11月份甲醇進口量在104-108萬噸附近。另外，如和，9月份至11月上旬，沿海庫存難有明顯累積，改港、推遲到港卸貨和出口船貨同樣頻繁。大風能見度低、少數河流水位問題、大船集中排隊到港卸貨和罐容緊張分流卸貨等等再度成為改港、推遲到港卸貨的慣性原因，除去這些慣性固有的原因以外，國外部分區域裝置庫存不高裝港排貨時間存在延遲，進口長約延遲交貨、中東少數區域新船持續增量，集中排隊等待裝港發貨也成為到港和卸貨周期延遲的關鍵因素，因此卓創預估11月份整體沿海庫存累積極為緩慢，加之10月份至11月份出口量激增，卓創預估11月份中國甲醇出口量在4萬噸附近，預計11月甲醇單月凈進口量下降。另外，10月中下旬至近期，沿海部分（主力和非主力）庫區的持續排庫提貨也在側面提升了沿海甲醇的去庫速度。

第三. 港口相對內地漲幅“拘謹”，但港口運行區間已穩固抬升（相對前期）

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近期內地上漲過快過猛，無貨逼漲成分居多，中下游不得不被動跟漲，一方面仍需維持生產和貿易所需，一方面修復和上游持續擴大的價差。相對內地的強勢上漲來說，港口似乎近期漲幅相對拘謹。港口多空消息近期不絕于耳。下游抵觸、獲利盤以及江蘇港口重要MTO裝置停車檢修、集中到港進口船貨仍在壓制價格的穩固上漲，但沿海甲醇價格已從前面持續的底部震蕩中，得到有效的修復和區間抬升，“洗盡鉛華”，前面最低迷的時間已經逐步過去，宏觀市場風險偏好回歸或短期緩和市場情緒，導致近期多方心態占據上風，中長期來看沿海甲醇底部很難再次回到之前的1500-1800元/噸底部。

下游多有剛需補貨和累庫需求，雖然原料持續上漲對于下游產品多有壓制，尤其是烯烴工廠。但在供應端持續出現問題、低價持續難尋情況下，下游在利潤和維持生產的剛性需求的制約下，眾多下游產品只能被動跟漲，收窄和上游的即時差價。

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綜上而言，全球多數區域庫存仍處于修復和累積階段，供需緊平衡狀態短時仍可支撐市場且多數外商仍多選擇“擇高去低”原則，亞洲區域間的改港獲利或者轉口獲利仍舊存在，亞洲和歐美等地的庫存恢復尚需時日，而全球無論是中國還是國外新增甲醇裝置實際投產時間持續延遲，因此卓創預計短時沿海甲醇市場現貨維持2000-2100元/噸區間偏強震蕩趨勢，2100元/噸仍可看為重要阻力位觀察。重要下游停車檢修裝置以及下游利潤、開工等等對于整體原料仍具有壓制作用。

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