導語：本周內貿船用油經理急劇拉漲行情，市場成交價格迅速上漲至4850-4900元/噸的高位。此次大行情的出現，背后又有哪些關鍵因素的支撐呢？

本周船用油市場經歷近年以來不遇的大行情，短短一周的時間，市場成交價格急劇拉漲至高位。據卓創統計數據顯示，截止到1月9日，環渤海船用180CST供船成交估價在4850-5000元/噸，環比上周末價格大漲350-450元/噸，漲幅之大，創近年以來歷史新高。

究其上漲的主要原因在于船用油市場資源緊張，而其資源緊張主要包含兩方面，下面咱們就來細細的捋一捋。

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首先，瀝青以及頁巖油等調油原料資源供應緊張。東北焦化料資源供應跌至低谷，本月遼河石化低硫焦化料全面供應中船燃保稅船燃混兌用途，暫無明顯資源外放；盤錦北瀝煉制原油調整為進口原油，其焦化料硫含量上漲至0.9-1.1，調油商采購大大受限；中海營口裝置閉路循環，焦化料暫無量外放。疊加冬儲合同交付期，三家煉廠90#瀝青均無量外放，這就造成了東北市場主力調油原料瀝青的短缺。

頁巖油資源也較為緊張。撫礦頁巖油加氫裝置開工運行，撫礦頁巖油資源全部自用，近期暫無法放量。但東北調油商可以通過外采新疆以及遼寧周邊頁巖油資源作為調和船燃用途，加之前期貿易商手中仍有余量，頁巖油供應量下降對于船燃掣肘相對較小。

其次，部分內貿船用油資源分流至保稅船用油市場。2020作為保稅市場最大的變革在于IMO低硫化公約的實施，國際航線船用油硫含量從3.5下降至0.5的標準，硫含量降幅達85.71%。保稅市場低硫重質船燃（VLSFO）資源供應緊缺，存在較大的缺口，而內貿船燃市場早在2018年底就已經全面供應硫含量0.5的船用油資源。在燃料油一般貿易出口退稅政策下發之前，部分保稅供船玩家采購內貿資源通過來料加工復出口或者瀝青、稀釋瀝青一般貿易出口形式流入保稅船燃市場。內貿船用油資源進一步減少，也在一定程度上加劇了國內船用油市場供應緊缺的矛盾。

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通過分析可以看出，此次內貿船用油市場資源緊缺的主要推手為IMO低硫化的實施，而低硫重質船燃（VLSFO）資源的緊缺是其背后最大的原因。以舟山保稅船用油市場價格為例，VLSFO一直維持強勁上漲之勢，市場成交價格從12月初的550-560美元/噸一路上漲至700美元/噸以上，最高點收于1月8日的720-730美元/噸。VLSFO資源的緊缺成為保稅市場最大的特點，而前期所期待的MGO替代低硫重質船燃論點也被證偽，船東仍傾向于加注VLSFO。而隨著1月9日VLSFO價格下降的拐點出現以及各大保稅船供油企業囤貨告一段落，后期內貿資源流入保稅渠道或將明顯收窄。

另有市場消息稱，燃料油一般貿易退稅政策有望在一季度落實，而此項政策的出臺也將對國內保稅船用油市場帶來重大利好。消息稱，國務院已經批準了期待已久的燃料油一般貿易退稅政策，但具體公文出臺仍需時日。這一退稅政策僅適用于向保稅倉庫出售燃油，不適用于貨物出口。

成也蕭何敗蕭何，后期保稅市場需求對于內貿船燃分流減少，下游業者補貨逐漸完成，近期內貿船用油上漲或將告一段落。加之內貿船用油需求表現乏力，國內干散貨運輸市場仍難有利好改觀下，內貿船用油市場上行乏力，預計下周船燃市場多漲后回穩。

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