[導語] 周末聚酯產銷大幅回暖，終端積極補庫動作給予市場利多信心，聚酯庫存也出現明顯下滑，需求端預期的改善疊加蓬威石化PTA裝置故障利好影響，共同推動PTA超跌反彈，周一主力期貨漲幅達2.26%。但是后半周，聚酯產銷明顯后勁不足，而原料市場上漲存在較大阻力，PTA反彈高度因此受限。

巴豆酸,石墨粉,硫酸氫鈉,二氧化氯消毒劑,食品級氫氧化鈣

根據圖中可以看出，終端集中補貨推動聚酯工廠成品庫存快速回落，資金壓力及現金流壓力均得到緩和，聚酯工廠迎來喘息機會。同樣傳聞部分聚酯工廠6月訂單已鎖定銷售，這促使市場人士逐步修正未來聚酯開工的預期心態向好。但是實際上，終端訂單情況并未得到大幅度的提升，坯布庫存仍處于歷史高位，聚酯工廠的成品庫存的下降僅僅只是成品庫存的轉移，并未得到終端實質性的消化。主要原因在于，中美關系對紡織品影響弱化了終端行業外貿需求，同樣當前也處于傳統的內貿淡季，訂單情況并未出現明顯回暖。那么，終端需求低迷最終也將逐步反饋到上游市場，或弱化聚酯產銷的持續性。若聚酯工廠改變當前的減產格局，那么聚酯成品庫存將再度攀升。

巴豆酸,石墨粉,硫酸氫鈉,二氧化氯消毒劑,食品級氫氧化鈣

不難看出，近期PTA期貨市場主要交易需求面影響，本周成本面的支撐在逐漸顯現。從成本端來看，恒力450萬噸PX裝置已順利完成投產，而榮盛芳烴裝置最快也要在三季度末投產，短期看PX利空基本釋放完畢。加以5-6月PTA裝置負荷高位，促進PX在5月份迎來階段性去庫。疊加亞洲地區二季度集中減產及檢修影響，PX周初價格大幅攀升，也為PTA上漲助力。但是，恒力石化兩條新增生產線后續負荷將穩定提升，PX庫存將處于緩慢增長態勢。加之近兩日PX商談博弈劇烈，現貨價格也跟隨國內PTA市場走勢而波動，市場對其連續性及上行空間心態再度趨于謹慎。短期給予PTA支撐不足。

巴豆酸,石墨粉,硫酸氫鈉,二氧化氯消毒劑,食品級氫氧化鈣

綜上可見，近期PTA需求端及成本端對PTA期現貨市場反彈支撐仍顯薄弱，而6月份PTA裝置檢修相對較少，因此市場缺乏強有力支撐其大幅反彈。但后續不排除存在炒作供應端的可能，根據2018年裝置檢修情況來看，預計今年7-9月份PTA將進入新一輪的檢修高峰，或存在推漲的可能。當然，供應端的炒作前提也需要需求及成本的支撐。因此，短期PTA各項因素不具備大幅上漲的驅動。